Angry Bear »Por que, em face da pior economia dos EUA desde a Grande Depressão, o mercado de ações está perto de recordes?

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Enquanto digito isso, o S&P 500 está perto de estabelecer um recorde histórico. Na semana passada, chegou a 0,2% disso:

Tudo isso em face da pior queda trimestral do PIB de todos os tempos no segundo trimestre, e o desemprego contínuo acima de 10%. O que está acontecendo?

Antes de continuar, deixe-me enfatizar que não estou dando conselhos de investimento e não acredito que haja qualquer “informação acionável” para investidores neste artigo. Mas acho que há uma explicação decente para a enorme bifurcação entre a economia como um todo e o mercado de ações.

Existem 3 pontos a serem observados:

1. Contexto Os fatores fundamentais de longo prazo para a economia são muito positivos.

2. Todos os outros países industrializados, exceto os EUA, controlaram a pandemia.

3. Os ganhos do mercado são completamente bifurcados e essencialmente limitados aos 6 maiores participantes da economia global e da entrega em domicílio.

Vamos em ordem.

1. Contexto Os fatores fundamentais de longo prazo para a economia são muito positivos.

O indicador antecedente de longo prazo mais importante para a economia são as taxas de juros. Baixas taxas de juros e dinheiro fácil geram forte crescimento. Taxas de juros mais altas e limitações ao crescimento do crédito estrangulam.

E, nesse ponto, as taxas de juros são as mais baixas do que nunca, se medirmos em termos de títulos corporativos (azul), do Tesouro dos EUA (vermelho) ou taxas de hipotecas (ouro):

Esperávamos que isso impulsionasse o crescimento e já causou um impacto no mercado imobiliário, conforme mostrado quando comparamos as taxas de hipotecas (ouro, invertido) com licenças de habitação (verde):

Taxas de hipotecas mais baixas fazem com que mais pessoas comprem casas. Como resultado, as licenças de moradia já recuperaram cerca de metade de suas perdas pandêmicas.

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Adicione crédito fácil, conforme mostrado pelo Chicago Fed Adjusted Financial Index (abaixo), e você terá a base para uma economia em crescimento saudável assim que a pandemia for contida (nota: neste índice, um número negativo é bom):

Como resultado, Wall Street acredita que o pior em lucros corporativos ficou para trás e que, no próximo ano, os lucros crescerão gradualmente em direção a um novo recorde:

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2. Todos os outros países industrializados, exceto os EUA, controlaram a pandemia.

Aqui está o gráfico da média de 7 dias de mortes por coronavírus para todas as outras grandes potências industriais (+ NY, nosso melhor estado grande, para comparação):

Todos, exceto a Austrália, têm menos de 0,2 mortes por milhão por dia em média. Mesmo a Austrália é apenas um pouco pior do que Nova York.

Em outras palavras, a maior parte da economia do mundo desenvolvido voltou ao normal ou quase isso, e todas as empresas americanas expostas a essa economia estão se beneficiando disso.

3. Os ganhos de mercado são completamente bifurcados e essencialmente limitados aos 6 maiores participantes da economia global e da entrega em domicílio.

As 5 empresas FAANG – Facebook, Apple, Amazon, Netflix e Google – + Microsoft respondem por quase 1/4 de todo o S&P 500 por capitalização de mercado:

Este é o mais concentrado que o mercado esteve em gerações.

O que é mais digno de nota é o que acontece quando separamos seus lucros versus os lucros das outras 494 empresas S&P 500:

O gráfico acima normatiza as categorias a partir do início de 2015. O que é mais importante para nossos propósitos é comparar com o início de 2018. Desde então, as ações da FAANG + Microsoft aumentaram mais de 40% em preço, enquanto o resto do O S&P 500 não ganhou virtualmente nada. Mesmo em seu recorde em fevereiro, foi apenas cerca de 12% superior ao seu máximo em janeiro de 2018. Em suma, exceto por 6 ações, o S&P não foi a lugar nenhum em mais de 2 anos e meio.

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O que as 6 ações da FAANG + Microsoft têm em comum? Eles têm presença exclusiva de hardware e software digital (Facebook, Apple, Netflix, Google, Microsoft) ou acoplam isso a um serviço de entrega (Amazon).

Em outras palavras, esses seis têm uma pegada global, então eles se beneficiam da recuperação no resto do mundo fora dos EUA, e dentro dos EUA, eles não são afetados pelo fechamento de muitos negócios ou então se beneficiam de fato entregando bens e / ou conteúdo online para residências.

Em suma, o S&P 500 está perto de um novo recorde porque o mercado antecipa uma economia doméstica solidamente melhorando no próximo ano, empresas globalmente expostas experimentando um crescimento internacional robusto agora e os maiores players do mercado estão na verdade * se beneficiando * de tantas pessoas dentro dos EUA ficar em casa.

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