Angry Bear »Um último olhar sobre a expansão 2009 – 2020

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Uma última olhada na expansão 2009 – 2020 por New Deal democrat

Todas as economias mais importantes de fevereiro foram relatadas. Como esse foi o último mês antes de o coronavírus atrapalhar tudo, pensei em olhar para trás e ver qual era a forma da economia pouco antes do momento do impacto.

Como sempre, os quatro indicadores coincidentes que o NBER geralmente procura para determinar se a economia está em expansão ou contração são: produção industrial, folhas de pagamento não-agrícolas, vendas reais e renda pessoal real menos os recebimentos de transferências governamentais. A aparência deles é até fevereiro, com cada um deles normatizado para um nível de 100 a partir de agosto de 2019, primeiro em uma visão de longo prazo:

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E agora focado no ano passado:

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Observe que todos os quatro se achataram ou rolaram no início da recessão de 2008. Em 2016, a produção diminuiu e a renda diminuiu, mas os empregos e as vendas continuaram aumentando. Na última parte de 2019, no início de 2020, a produção e as vendas diminuíram, mas o emprego e a renda continuaram a aumentar.

O NBER analisa uma ampla medida de vendas que inclui vendas de manufatura e atacado, bem como vendas de varejo (ouro no gráfico abaixo), mas as primeiras são relatadas com um atraso de vários meses. Mas como os dois geralmente se movem em conjunto, a desaceleração rasa nas vendas reais no varejo provavelmente também aparecerá na medida mais ampla:

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Além disso, frequentemente a renda pessoal real não diminui durante uma recessão, nem vira depois das outras três (por exemplo, 1960, 1970, 1982):

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Mas o que ele faz é desacelerar acentuadamente, especialmente per capita:

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Observe que isso não ocorre nos últimos meses.

Em outro assunto, eu sempre olhei para o mercado imobiliário como um longo indicador de liderança. Nesse sentido, as autorizações unifamiliares de fevereiro (a métrica menos barulhenta) tiveram uma nova alta de expansão e, enquanto as vendas de casas novas muito mais barulhentas caíram um pouco, a média de três meses também fez uma nova alta de expansão:

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Vários outros indicadores de longo prazo, como oferta de dinheiro real e taxas de títulos corporativos (não mostrados) também foram muito positivos.

Em resumo, pouco antes da pandemia de coronavírus quase certamente encerrar a expansão, ela estava em desaceleração, mas provavelmente essa desaceleração não era grave e não iria se transformar em recessão, pois os principais indicadores indicaram melhora no segundo semestre deste ano.

Quando tivermos mais visibilidade sobre o curso da pandemia, vale a pena examinar os indicadores principais, curtos e longos, novamente para ver como é provável que a economia se pareça a partir de então.

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