Citações do dia … – Cafe Hayek

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… É das páginas 210-212 do perspicaz artigo de meu colega Richard Wagner “Regras de responsabilidade, instituições fiscais e dívida”, que é o capítulo 11 da coleção de 1987 Déficits (James M. Buchanan, Charles K. Rowley e Robert D. Tollison, orgs.):

Citações do dia ... - Cafe Hayek 1 A capacidade do governo de contrair empréstimos a uma taxa de juros mais baixa do que outros tomadores de empréstimo não é de forma alguma um sinal de que é uma empresa menos arriscada do que outras empresas. Pelo contrário, é um sinal da capacidade do governo de encobrir por meio de tributação quais são realmente seus maiores custos e riscos. A força do potencial coercitivo do governo é representada pelo spread entre sua taxa de empréstimos e a de empresas diversificadas. Se um governo pode emprestar, digamos, 10%, enquanto uma corporação diversificada deve pagar, digamos, 12%, o diferencial de 2% é pelo menos igual à perda prevista para o contribuinte que, de outra forma, seria suportada pelos detentores de títulos. Digo ‘pelo menos’, porque essa perda seria ainda maior se o governo fosse uma empresa menos eficiente que as empresas privadas – uma proposição que encontra apoio considerável na literatura sobre burocracia….

O argumento de que a dívida pública permite que as pessoas tomem empréstimos à taxa de empréstimos do governo, embora correto, implica uma ênfase grosseiramente equivocada, à medida que é comumente desenvolvida. A capacidade do governo de contrair empréstimos a uma taxa mais baixa do que as instituições privadas diversificadas não parece refletir nenhum ganho social devido a uma redução ou risco, mas parece representar a força da promessa do governo de usar os poderes policiais do governo para cobrir o que caso contrário, seriam perdas para os mutuários, impondo impostos mais altos aos contribuintes.

DBx: Sim. Ao prestar atenção ao que acontece no lado real de um livro fiscal (em vez de limitar a atenção de alguém exclusivamente ao lado monetário), vemos as verdadeiras conseqüências – os benefícios reais e os custos reais – de cada método de financiamento de despesas governamentais. E uma comparação desses benefícios reais com esses custos reais é o que deve ser feito para determinar os méritos de qualquer método de financiamento.

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Como o uso do financiamento por dívida pelo governo não cria milagrosamente recursos reais do nada – ou melhor, das prensas que imprimem títulos do governo – o uso do financiamento por dívida pelo governo seria superior ao uso de tributação somente se (1) o real os custos de recursos do uso de financiamento da dívida para financiar US $ X de gastos foram menores do que os custos reais de recursos do financiamento de US $ X de gastos através de tributação e (2) o uso de financiamento da dívida não faz com que o valor gasto seja maior que necessário. Em alguns casos, o financiamento por dívida pode, com base nesses critérios, ser aconselhável.

Mas, em geral, é improvável que o financiamento por dívida dos gastos do governo seja outra coisa senão Mais oneroso do que o financiamento através de tributação. A razão é que o financiamento da dívida permite que os cidadãos e contribuintes de hoje aproveitem a riqueza dos cidadãos e contribuintes de amanhã. As pessoas que devem pagar juros e principal da dívida pública incorrida hoje são cidadãos-contribuintes amanhã. E quando Jones gasta o dinheiro de Smith, Jones gasta tanto imprudentemente quanto excessivamente. O financiamento por déficit faz com que o valor gasto seja não $ X, mas mais de $ X.

Observe que todo governo pode tributar diretamente – digamos, aumentando as taxas de imposto de renda de maneira que as pessoas paguem mais dinheiro ao governo. Mas a maioria dos governos nacionais também pode tributar clandestinamente, principalmente por meio da inflação.

(Nota para especialistas em finanças públicas: eu não compro a alegação de que a equivalência ricardiana descreve a realidade – e nem Ricardo! com a carga tributária mais alta de amanhã, o financiamento da dívida não seria um meio milagroso de reduzir e muito menos eliminar os custos reais dos programas pagos hoje com fundos emprestados.)

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