Como a economia dos EUA paga baixo e ganha alto

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Aqui está um fato estranho: embora o total de ativos de investidores americanos no exterior seja menor que o total de ativos de investidores estrangeiros na economia dos EUA, o retorno total ganho por investidores americanos no exterior tem sido historicamente maior do que o ganho por investidores estrangeiros nos EUA. economia. Como isso acontece?

Como ponto de partida, aqui estão os dados sobre “Posição de investimento internacional” do Bureau of Economic Analysis. Como você pode ver, os ativos dos EUA no exterior estão subindo, atingindo US $ 29,3 trilhões no final de 2019. Mas os passivos dos EUA – ou seja, propriedade dos ativos dos EUA por investidores estrangeiros – são substancialmente maiores, US $ 40,3 trilhões no final de 2019.

Posição de investimento internacional dos EUA no final do trimestre

Alexander Monge-Naranjo, em “Os Estados Unidos como intermediário financeiro global e seguradora” (Sinopse Econômica: Federal Reserve Bank de St. Louis, 2020, nº 2) investiga o retorno desses investimentos internacionais. Ele calcula que, de 1952 a 2015, o retorno médio anual dos ativos dos investidores norte-americanos foi de 5,2%, enquanto o retorno médio anual dos ativos dos investidores estrangeiros na economia americana foi de 2,5%.

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Por que essa diferença existe e como pode persistir? Como Monge-Naranjo argumenta, o padrão típico é que os investidores americanos em outras economias têm uma probabilidade relativamente maior de investir em ativos de maior risco – como investimentos em empresas. Por outro lado, os investidores estrangeiros na economia dos EUA são relativamente mais propensos a colocar seu dinheiro em um ativo mais seguro, como a dívida do Tesouro dos EUA. Nesse sentido, os padrões de investimento internacional dentro e fora da economia dos EUA parecem um acordo de seguro para o resto do mundo – ou seja, os investidores do resto do mundo estão negociando retornos mais baixos, quando os tempos são bons e mais seguros e retornos mais firmes quando os tempos são ruins.

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Ou, dito de outra maneira, a economia dos EUA, dessa perspectiva, se assemelha a um fundo de investimento que capta fundos emitindo dívidas de menor custo e depois ganha dinheiro investindo em empresas de alto risco.
Esta situação não é especialmente preocupante. A economia dos EUA é o principal produtor mundial de ativos seguros reconhecidos internacionalmente, como dívida do Tesouro dos EUA; de fato, em tempos econômicos ruins, os investidores em todo o mundo têm mais probabilidade de estocar ativos seguros. Além disso, a infraestrutura financeira, legal e regulatória dos EUA é uma enorme vantagem para os investidores americanos, ajudando a dar a eles a confiança necessária para realizar investimentos de maior risco em outros países. Obviamente, se a dívida do Tesouro dos EUA parasse de parecer um ativo seguro e se surgissem alternativas melhores no resto do mundo, o acordo atual seria insustentável – mas nessa situação, a economia dos EUA enfrentaria muitos outros problemas, também.

Conclusão: se você pesquisar nas contas “Transações internacionais” do Bureau of Economic Analysis, verá que em 2019, os “Recibos primários de renda” da economia dos EUA sobre investimentos estrangeiros no exterior eram de US $ 1.123 bilhões em 2019, enquanto os ” O pagamento da renda primária “, que flui da economia dos EUA para investidores estrangeiros, foi de US $ 866 bilhões.

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