Como os reguladores antitruste podem usar o ‘método de inventário permanente’ para avaliar a P&D

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Como os reguladores antitruste podem usar o 'método de inventário permanente' para avaliar a P&D 2

A enorme quantidade de casos recentes de antitruste nas indústrias digital, tecnológica e farmacêutica chamou a atenção para os investimentos que muitas empresas dessas indústrias fazem em “intangíveis”, como software e pesquisa e desenvolvimento (P&D).

Os intangíveis são reconhecidos por terem um efeito importante no desempenho de uma empresa (e na economia). Por exemplo, Jonathan Haskel e Stian Westlake (2017) destacam os investimentos cada vez maiores que as empresas têm feito em coisas como programação de software interno, estruturas organizacionais e, sim, um estoque de conhecimento obtido por meio de P&D. Eles também observam as dificuldades consideráveis ​​associadas à avaliação de ambos os investimentos e os resultados (como novos procedimentos operacionais, um novo software ou uma nova patente) desses investimentos.

Essa dificuldade em avaliar os intangíveis passou um pouco fora do radar até relativamente recentemente. Tem havido progresso em avaliá-los no nível agregado (ver Ellen R. McGrattan e Edward C. Prescott (2008)) e no exame de seus efeitos no nível de setores individuais (ver McGrattan (2020)). Permanece difícil, entretanto, determinar o valor de todo o estoque de intangíveis detido por uma empresa individual.

Existe um método para estimar o valor de um componente do estoque de intangíveis de uma empresa. Especificamente, o “estoque de conhecimento obtido por meio de pesquisa e desenvolvimento” provavelmente formará uma grande proporção dos bens intangíveis da maioria das empresas. Tratar P&D como um “estoque” pode não ser a maneira mais comum de enquadrar o assunto, mas tem um apelo intuitivo.

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O que uma empresa sabe (ou seja, sua propriedade intelectual) é um insumo para seu processo de produção, assim como o capital físico. A forma mais direta de as empresas adquirirem conhecimento é conduzindo P&D, o que aumenta seu “estoque de conhecimento”, conforme representado por seu estoque acumulado de P&D. Desse modo, o investimento acumulado de uma empresa em P&D torna-se um estoque de P&D que pode ser usado na produção de quaisquer bens e serviços que desejar. Felizmente, existe um método relativamente direto (embora imperfeito) para medir o estoque de P&D de uma empresa que se baseia nas informações obtidas nas contas da empresa, junto com algumas suposições relativamente benignas.

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Este método (estabelecido por Bronwyn Hall (1990, 1993)) usa os gastos anuais de uma empresa em P&D (um item de linha separado na maioria das contas da empresa) no método de “estoque perpétuo” para calcular o estoque de P&D de uma empresa em qualquer ano específico. Esse método de estoque perpétuo é comumente usado para estimar o estoque de capital físico de uma empresa, portanto, aplicá-lo para obter uma estimativa do estoque de conhecimento de uma empresa – isto é, seu estoque de P&D – não deve ser controverso.

Todo esse método requer para obter o estoque de P&D de uma empresa para este ano é o conhecimento do estoque de P&D da empresa e seu investimento em P&D (ou seja, seus gastos com P&D) no ano passado. O estoque de P&D deste ano é, então, a soma dos gastos com P&D e do estoque não desvalorizado de P&D que é transportado para este ano.

Como alguns conjuntos de dados de despesas de P&D incluem, por exemplo, salários pagos a cientistas e pesquisadores, isso não é exatamente o mesmo que calcular o estoque de capital físico de uma empresa, que usaria apenas os gastos de uma empresa com capital físico. Mas, dado que pagar pessoas para realizar P&D também aumenta o estoque de P&D de uma empresa por meio do aumento do conhecimento e da experiência de seus funcionários, parece razoável incluir isso no estoque de P&D de uma empresa.

Conforme mencionado anteriormente, este método requer certas suposições. Em particular, é necessário assumir uma taxa de depreciação do estoque de P&D a cada período. Hall sugere uma depreciação de 15% ao ano (em comparação com os cerca de 7% ao ano do capital físico), e as estimativas apresentadas por Hall, juntamente com Wendy Li (2018), sugerem que, em alguns setores, o número pode ser tão alto como 50%, embora com uma ampla gama de setores.

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A outra premissa necessária para este método é uma estimativa do nível inicial de estoque da empresa. Para ver por que tal suposição é necessária, suponha que você tenha dados sobre os gastos com P&D de uma empresa entre 1990-2016. Isso significa que você pode calcular o estoque de P&D de uma empresa para cada ano, uma vez que tenha seu estoque de P&D no ano anterior, por meio da fórmula acima.

Ao calcular o estoque de P&D da empresa para 2016, você precisa saber qual era seu estoque de P&D em 2015, enquanto para calcular seu estoque de P&D para 2015 você precisa saber seu estoque de P&D em 2014, e assim por diante até chegar ao primeiro ano para dos quais você tem dados: neste caso, 1990.

No entanto, calcular o estoque de P&D da empresa em 1990 requer dados sobre o estoque de P&D da empresa em 1989. O conjunto de dados não contém nenhuma informação sobre 1989, nem o estoque real de P&D da empresa em 1990. Portanto, é necessário fazer uma suposição sobre o estoque de P&D da empresa em 1990.

Existem várias suposições diferentes que podem ser feitas em relação a este “valor inicial”. Você pode assumir que é apenas um número muito pequeno. Ou você pode assumir, de acordo com Hall, que é o gasto de P&D da empresa em 1990 dividido pela soma da depreciação de P&D e as taxas médias de crescimento (sendo esta última considerada 8% ao ano por Hall). Observe que, dadas as altas taxas de depreciação para o estoque de P&D, verifica-se que o valor inicial exato não importa significativamente (particularmente em anos no final do conjunto de dados) se você tiver uma série de dados suficientemente longa. A uma taxa de depreciação de 15%, mais de 50% do valor inicial desaparece após cinco anos.

Embora existam outros métodos para medir o estoque de P&D de uma empresa, eles tendem a fornecer menos informações ou a confiar em suposições mais fortes do que a abordagem descrita acima. Por exemplo, às vezes o estoque de P&D de uma empresa é medido usando uma simples contagem do número de patentes que ela possui. No entanto, essa abordagem não leva em consideração o “valor” de uma patente. Uma vez que, por definição, cada patente é única (com número diferente de anos para executar, níveis de qualidade, capacidade de ser contestada ou contornada e assim por diante), é improvável que seja apropriado usar um “valor médio das patentes vendidas recentemente ”para valorizá-lo. Pelo menos com o método de inventário permanente descrito acima, um valor monetário para o estoque de P&D de uma empresa pode ser obtido.

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O método de inventário permanente também fornece uma maneira de calcular as participações de mercado de P&D em indústrias intensivas em P&D, que pode ser usado junto com as medidas atuais. Isso seria semelhante a olhar para as participações de capacidade em algumas indústrias manufatureiras. É claro que usar participações de mercado em setores de P&D pode ser repleto de questões, como se é apropriado usar uma medida retrospectiva para avaliar as restrições competitivas em um setor que olha para o futuro. É por isso que qualquer investigação nessas indústrias também deve examinar, por exemplo, o pipeline de pesquisas de uma empresa.

Naturalmente, isso apenas prevê a avaliação do estoque de P&D e não diz nada sobre a avaliação de outros intangíveis que provavelmente desempenharão um papel importante em uma gama muito mais ampla de setores. No entanto, este método pode fornecer outro meio para as autoridades de concorrência avaliarem o estado atual e histórico dos estoques de P&D em setores nos quais a P&D desempenha um papel importante. Seria interessante ver como são as ações das empresas em ações de P&D, por exemplo, nas indústrias farmacêutica e de tecnologia.

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