Concentração crescente: o acompanhamento dos errantes é pior que o original

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Germán Gutiérrez e Thomas Philippon publicaram uma grande revisão de seu artigo comparando os ambientes competitivos dos EUA e da UE.

Embora o site do NBER forneça um título atraente – “Como os mercados europeus se tornaram livres: um estudo da deriva institucional” – o próprio artigo tem um título muito mais indecente: “Como os mercados da UE se tornaram mais competitivos do que os dos EUA: um estudo institucional Deriva.”

Tendo já criticado longamente o artigo original (aqui e aqui), normalmente não teria muito interesse na reformulação. No entanto, em um episódio recente do podcast de Tyler Cowen, Jason Furman deu um elogio ao trabalho de Philippon em aumentar a concentração. Então, achei que valeria a pena uma revisão.

Assim como o original, o artigo começa com uma conclusão: A UE parece ser mais competitiva do que os EUA. Os autores então elaboram uma teoria para explicar sua conclusão. A teoria é um pouco confusa, mas é mais ou menos assim:

  • Por causa da pressão do lobby e da captura regulatória, um país individual aplicará a política de concorrência em um nível abaixo do ideal.
  • Devido à competição de interesses entre diferentes países, um órgão “supranacional” será mais independente e mais capaz de promover políticas pró-competitivas e de se engajar em uma aplicação mais vigorosa da política de concorrência.
  • O órgão supranacional da UE e sua Direção-Geral da Concorrência são mais independentes do que o Departamento de Justiça dos EUA e a Comissão Federal de Comércio.
  • Portanto, seu modelo explica por que a UE é mais competitiva do que o USQED

Se você está procurando o que isso tem a ver com “deriva institucional”, não se preocupe. O termo só aparece no título.

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O documento original forneceu evidências de 12 “mercados” distintos, que eles dizem demonstrar sua conclusão sobre a competitividade entre a UE e os EUA. Não eram realmente “mercados” no sentido da política de concorrência, eram apenas categorias amplas da indústria, como saúde, informação, comércio e serviços profissionais (na verdade, “outros serviços do setor empresarial”).

Como apontado em uma de minhas críticas anteriores, em todas as indústrias, exceto uma, as taxas de concentração de 8 empresas para os EUA e a UE estão abaixo de 40 por cento e as medidas de HHI relatadas no documento original estão em níveis que a maioria dos observadores iria presume ser competitivo.

Enviando seus mercados originais à deriva nos apêndices, o artigo revisado de Gutiérrez e Philippon concentra sua atenção em dois mercados – telecomunicações e companhias aéreas – para destacar suas afirmações de que os mercados da UE são mais competitivos do que os EUA. Em primeiro lugar, as telecomunicações:

Para ser mais concreto, considere a indústria de telecomunicações e a entrada da empresa francesa de telecomunicações Free Mobile. Até 2011, a indústria móvel francesa era um oligopólio com três grandes operadores históricos e concorrência fraca. … A Free obteve a licença 4G em 2011 e entrou no mercado com um plano de conversação, envio de mensagens e dados ilimitados por 20 €. Em seis meses, as operadoras Orange, SFR e Bouygues reagiram lançando suas próprias marcas de desconto e oferecendo contratos de € 20 também. … A queda relativa do preço foi de 40%: a França passou de 15% mais cara do que os EUA [in 2011] a ser 25% mais barato em cerca de dois anos [in 2013].

Embora esta seja uma história interessante sobre como a entrada pode aumentar a concorrência, a história de uma única empresa entrando no mercado de um único país dificilmente é prova de que a UE como um todo é mais competitiva do que os EUA

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O que Gutiérrez e Philippon não informam é que de 2013 a 2019, os preços caíram 12% nos Estados Unidos e apenas 8% na França. No conjunto da UE, os preços diminuíram apenas 5% ao longo dos anos 2013-2019.

A história da companhia aérea de passageiros de Gutiérrez e Philippon é ainda mais fraca. Porque companhia aérea preços não se encaixam em sua narrativa, eles argumentam que o aumento da linha aérea lucros são evidências de que os EUA são menos competitivos do que a UE.

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A imagem acima é da Figura 5 do artigo (“Lucros e concentração do transporte aéreo, UE x EUA”). Eles afirmam que o “aumento na concentração e nos lucros dos EUA se alinha de perto com uma polêmica onda de fusões”, com a linha vertical na figura que marca a fusão Delta-Northwest.

Claro, a lucratividade entre as empresas americanas aumentou. Mas, antes da “onda de fusões”, os lucros foram negativos. Afinal, talvez a precificação predatória seja pró-competitiva.

Onde Gutiérrez e Philippon realmente se atrapalham é com os preços das companhias aéreas. Desde a onda de fusões que tirou a indústria de aviação dos EUA da insolvência, os preços das passagens (medidos pelo Índice de Preços ao Consumidor) diminuíram 6%. Na França, os preços aumentaram 4% e na UE, os preços aumentaram 30%.

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O artigo se baseia mais em gráficos oculares do que em análises estatísticas, mas algo sobre a Tabela 2 chamou minha atenção – as estatísticas de R ao quadrado. Primeiro, eles estão em todo lugar. Mas, olhe para a coluna (1): Um 1,00 R quadrado perfeito. Será que o modelo estatístico de Gutiérrez e Philippon tem (quase) tantos parâmetros quanto variáveis?

Observe que todas as regressões com um R ao quadrado de 0,9 ou superior incluem efeitos fixos de país. As duas regressões com R-quadrados de 0,95 e 0,96 também incluem efeitos fixos país-indústria. É muito possível que os resultados das regressões sejam movidos inteiramente por diferenças idiossincráticas entre países e setores.

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Gutiérrez e Philippon não fornecem nenhuma interpretação para seus resultados na Tabela 2, mas parece funcionar assim, usando a coluna (1): Um aumento de 10% no índice de concentração de 4 firmas (que é diferente de um percentual de 10 ponto aumento), estaria associado a um aumento de 1,8% nos preços quatro anos depois. Portanto, um aumento no CR4 de 20% para 22% (ou um aumento de 60% para 66%) estaria associado a um aumento de 1,8% nos preços em quatro anos, ou cerca de 0,4% ao ano. Por um lado, eu simplesmente não acredito. Por outro lado, o efeito é tão pequeno que parece economicamente insignificante.

Tenho certeza de que Gutiérrez e Philippon dedicaram muito tempo a este artigo e sua revisão. Mas há um velho ditado que diz que a melhor coisa de bater a cabeça contra a parede é que é tão bom quando para. Talvez seja hora de parar com este artigo e deixá-lo “vagar” para a obscuridade.

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