ECONOMISTA CONVERSÍVEL: Alguma Economia de Coronavírus

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Em meados da década de 1980, quando trabalhei por alguns anos no San Jose Mercury News como escritor editorial, meu chefe às vezes nos lembrava (canalizando Murray Kempton): “Um escritor editorial é alguém que desce das montanhas depois de a batalha acabou e atira nos feridos “. Da mesma forma, autores de livros sobre eventos importantes têm o luxo de tempo e distância antes de se comprometerem a imprimir. Mas Richard Baldwin e Beatrice Weder di Mauro, muito para o seu crédito, decidiram entrar na arena de argumentos sobre uma resposta apropriada ao novo coronavírus enquanto as disputas continuam, editando um e-book: Econômica na época do COVID-19 (Março de 2020, gratuito com registro no VoxEU.com). O livro muito legível foi produzido literalmente durante um longo fim de semana: inclui uma “Introdução” e 14 ensaios curtos, muitos deles resumindo e utilizando trabalhos mais longos. Aqui, vou elaborar alguns comentários do livro, bem como meus próprios pensamentos.

1) A pergunta difícil é quão ruim o novo coronavírus ficará e a resposta curta é que ninguém realmente sabe.

Já está claro que o COVID-19 é pior que o surto de SARS em 2002-3. Em todo o mundo, isso acabou sendo um pouco mais de 8.000 casos no total e um pouco menos de 800 mortes. A Escola de Medicina Johns Hopkins mantém uma página continuamente atualizada sobre casos confirmados de coronavírus em todo o mundo, bem como mortes e recuperações. Enquanto escrevo, ele já tem mais de 120.000 casos e mais de 4.000 mortes.

Em algum contexto, o Centers for Disease Control estima a cada ano os casos e mortes por gripe nos EUA. Nos últimos dez anos, 2011-12 foi uma baixa pontuação para mortes relacionadas à gripe, com “apenas” 12.000. Por outro lado, 2014-15 e 2017-18 foram estações de gripe especialmente ruins nos EUA, com 51.000 e 61.000 mortes, respectivamente. A gripe aviária de 2009 (N1H1) acabou causando entre 151.700 e 575.400 pessoas em todo o mundo (de acordo com estimativas do Centers for Disease Control), a maioria delas nos EUA e no México.

Prever o caminho de uma epidemia é difícil. Baldwin e Weder di Mauro oferecem um diagrama útil, mostrando que, nos estágios iniciais, uma previsão em linha reta subestima drasticamente os danos, enquanto nos estágios intermediários, uma previsão em linha reta exagera drasticamente os danos. Eles oferecem um comentário de Michael Leavitt, ex-chefe do departamento de Saúde e Serviços Humanos dos EUA: “Tudo o que fazemos antes de uma pandemia parecerá alarmista. Tudo o que fazemos

depois parecerá inadequado. ” O desafio é prever o comprimento e o pico da curva – que depende não apenas da epidemiologia da doença, mas também de quais medidas de saúde pública são tomadas.

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Além disso, não há garantia de que o coronavírus jamais desapareça. AsBaldwin e Weder di Mauro observam: “[T]o vírus pode se tornar endêmico – ou seja, uma doença que reaparece
periodicamente – nesse caso, o COVID-19 pode se tornar um dos constantes da humanidade
companheiros, como gripe sazonal e resfriado comum “.

2) Quais são algumas estimativas comuns de possíveis perdas econômicas do coronavírus? Em seu capítulo, Laurence Boone, David Haugh, Nigel Pain e Veronique Salins, da OCDE, estimam um cenário base e um cenário negativo.

Em um primeiro cenário de melhor caso, a epidemia permanece principalmente na China, com
clusters em outros lugares. … Nesse cenário de melhor caso, no geral, o nível do PIB mundial é reduzido em 0,75% no auge do choque, com o impacto do ano inteiro no crescimento do PIB global em 2020 em torno de meio ponto percentual. A maior parte desse declínio decorre dos efeitos da redução inicial da demanda na China. O comércio global é afetado significativamente, diminuindo 1,4% no primeiro semestre de 2020 e 0,9% no ano como um todo. O impacto no resto do mundo depende da força das ligações transfronteiriças com a China. …

No cenário negativo, presume-se que o surto do vírus na China se espalhe por
de forma mais intensa do que atualmente através da região Ásia-Pacífico e dos principais
economias avançadas no hemisfério norte em 2020. … Juntos, os países afetados nesse cenário representam mais de 70% do PIB global … No geral, o nível do PIB mundial é reduzido em até 1,75% (em relação à linha de base) em o pico do choque na segunda metade de 2020, com o impacto do ano inteiro no crescimento do PIB global em 2020 próximo de 1,5%.

Warwick McKibbin e Roshen Fernando simulam sete cenários econômicos – três onde a doença permanece principalmente na China, três onde uma pandemia se espalha pelo mundo e um em que uma pandemia leve se repete a cada ano no futuro. Para uma noção do alcance, seu cenário de baixa pandemia (S04) estimou 15 milhões de mortes em todo o mundo, com 236.000 nos EUA. O cenário pandêmico mais agressivo (S06) baseia-se em 68 milhões de mortes em todo o mundo, mais de 1 milhão delas nos EUA. Nesse cenário, o PIB dos EUA cai 8,4% em 2020, e a economia mundial cai de maneira semelhante. Para entender o que esse cenário significa, é aproximadamente equivalente à metade da população mundial infectada pelo coronavírus, com uma taxa de mortalidade de 2% para os infectados.

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3) Como o coronavírus afetará o sistema de comércio mundial? Weber di Mauro escreve:

As interrupções na cadeia de suprimentos também podem se tornar maiores e mais estendidas do que é atualmente evidente. A Maersk, uma das maiores companhias de navegação do mundo, teve
cancelar dezenas de navios porta-contêineres e estima que as fábricas chinesas foram
operando com 50-60% da capacidade. O envio de mercadorias para a Europa da Ásia via mar leva
cerca de cinco semanas, então, no momento, as mercadorias ainda chegam dos tempos pré-vírus. o
International Chamber of Shipping estima que o vírus está custando à indústria
US $ 350 milhões por semana em receitas perdidas. Mais de 350 000 contêineres foram removidos
e houve 49% menos viagens de navios porta-contêineres da China entre meados
Janeiro e meados de fevereiro. … A China se tornou uma importante fonte de demanda na economia mundial e muitas indústrias européias principais são altamente dependentes do mercado chinês. As vendas na China representam até 40% da receita da indústria automobilística alemã, por exemplo, e caíram nas últimas semanas.

Richard Baldwin e Eiichi Tomiura escrevem:

Existe o risco de danos permanentes ao sistema comercial, impulsionados pelas políticas e pelas reações das empresas. A combinação da guerra comercial em curso dos EUA contra todos os seus parceiros comerciais (mas especialmente a China) e as interrupções na cadeia de suprimentos que provavelmente serão causadas pelo COVID-19 podem levar a um esforço para repatriar as cadeias de suprimentos. Como as cadeias de suprimentos foram internacionalizadas para melhorar a produtividade, sua ruína faria o oposto. Achamos que isso seria um reflexo errado das lições. A dependência exclusiva de fornecedores de qualquer país não reduz o risco – aumenta-o. … Não devemos interpretar mal a pandemia como justificativa para o anti-globalismo. O fornecimento duplo redundante de vários países alivia o problema do excesso de dependência da China, embora com custos adicionais. As multinacionais japonesas já começaram a diversificar os destinos do investimento estrangeiro direto para longe da China nos últimos anos, não prevendo o COVID-19, mas motivados por aumentos salariais na China. Esperamos que o uso mais intensivo das TIC permita que as empresas coordenem de maneira mais eficaz o fornecimento global.

4) Talvez haja uma separação do comércio global, que provavelmente não transmite pandemias, e livre circulação de pessoas, que é mais provável que isso aconteça. Joachim Voth levanta essa questão claramente:

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Felizmente, muitos – mas não todos – dos benefícios da globalização podem ser alcançados sem enormes riscos à saúde. A livre troca de bens e capitais não precisa ser restrita; apenas muito poucas doenças são transmitidas por mercadorias contaminadas. A livre circulação de pessoas também contribui para as vantagens da globalização, mas é muito menos importante para a produção. Não é óbvio que correr o risco de surtos de coronavírus a cada poucos anos – ou pior – é um preço que vale a pena pagar por várias viagens anuais de férias a Paris e Bangcoc, por exemplo. Restrições severas podem muito bem ser desejáveis ​​e justificáveis, encerrando meio século de mobilidade individual cada vez maior. Além disso, restrições específicas podem ser introduzidas. Para países onde, por exemplo, os animais selvagens são vendidos e comidos regularmente (como a China, até recentemente), a certificação para viagens pode ser retida sem restrições; quem vem ou volta de lá deve passar por um exame médico e possivelmente passar algumas semanas em quarentena. Isso não apenas construiria um muro virtual de peste contra o próximo grande surto, mas também pressionaria as autoridades de saúde de todo o mundo a restringir práticas perigosas que permitissem que os patógenos saltassem de uma espécie para a seguinte. Mesmo que as companhias aéreas, os hoteleiros e os operadores turísticos sofram com essas regras a curto prazo e queixem-se, a lição de Wuhan deve ser que precisamos de uma ampla discussão dentro e fora da academia sobre quanta mobilidade é realmente desejável.

Voth também nos lembra alguns episódios históricos sombrios:

O navio, Grand Saint Antoine, já havia chegado ao conhecimento da autoridade portuária de Livorno. Um navio cargueiro do Líbano carregado com têxteis caros, chegou ao porto de Marselha em 1720. A Comissão de Saúde tinha suas dúvidas – a praga estava espalhada no leste do Mediterrâneo. Como todos os navios das regiões afetadas, o Grand Saint Antoine foi colocado em quarentena. Normalmente, a tripulação e a propriedade teriam que permanecer a bordo por 40 dias para descartar a possibilidade de uma doença infecciosa. Mas uma feira têxtil perto de Marselha, onde os comerciantes importadores esperavam negócios ricos, logo começaria. Sob pressão dos comerciantes ricos, a agência de saúde mudou de idéia. O navio poderia ser descarregado, a tripulação foi para a cidade.

Depois de apenas alguns dias, ficou claro que mudar a decisão inicial havia sido um erro. O navio carregara a praga. Agora a doença se espalhou como um incêndio florestal no mato seco. As autoridades da cidade de Marselha não conseguiram lidar com o número de mortes, com cadáveres se acumulando nas ruas. … A pedido do rei francês e do papa, um muro de peste (Mur de Peste) foi construído na Provença. Os turistas ainda podem ver partes dela hoje. O muro tinha mais de dois metros de altura e as torres de vigia eram ocupadas por soldados. Aqueles que queriam escalá-lo foram impedidos de fazê-lo à força. Embora alguns indivíduos tenham conseguido escapar, o último grande surto de morte negra na Europa foi amplamente confinado a Marselha. Enquanto provavelmente 100.000 pessoas – cerca de um terço da população – morreram em Marselha, o resto da Europa foi poupado da repetida catástrofe de 1350, quando milhões de pessoas perderam a vida.

5) As políticas econômicas em resposta ao coronavírus devem ser gerais ou direcionadas?

Por políticas gerais, quero dizer políticas que se referem a cortes nas taxas de juros pelos bancos centrais, ou planos para o governo enviar cheques para todos (ou no contexto dos EUA, para cortar as taxas de folha de pagamento do Seguro Social). Por políticas específicas, quero dizer políticas econômicas nas quais o governo se concentra em questões específicas, como auxílio-doença para trabalhadores não cobertos por empregadores, contas médicas, apoio a pequenas / médias empresas com problemas de fluxo de caixa, garantindo que os bancos tenham fundos para emprestar e que não sejam levando as empresas à falência no momento e apoiando setores específicos atingidos, como companhias aéreas e turismo.

John Cochrane coloca desta maneira:

Precisamos de um plano financeiro detalhado de resposta a uma pandemia, como um plano de terremoto, inundação, incêndio ou furacão que (espero!) Os governos locais e a FEMA rotineiramente elaborem e pratiquem. Existe alguma coisa assim? Não que eu saiba, mas eu estaria interessado em ouvir de pessoas conhecedoras se eu simplesmente ignorar o plano e ele realmente estiver lá, sob “Quebrar vidro em caso de emergência”, no porão do Tesouro ou do Fed. Sem um pré-plano, nosso sistema político pode criar esse sistema rapidamente, como eles fizeram os resgates bancários de 2008?

Então temos que descobrir como evitar o risco moral atroz que essas intervenções produzem. As pandemias serão comuns. O resgate ex post reduz ainda mais o incentivo à poupança preventiva ex ante. Um corpo de bombeiros muito bom, e as pessoas armazenam gasolina no porão.
Isso inicia o mesmo resgate e regulamenta a estrada que sufoca nosso sistema bancário baseado em dívida. Congratulo-me com idéias melhores.

6) A manufatura ou os serviços serão atingidos com mais força?

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Richard Baldwin e Eiichi Tomiura enfatizam o problema de fabricação:

Um ponto importante é que a fabricação é especial. Os bens manufaturados são – no geral – compras “adiadas”. Como vimos no Grande Colapso do Comércio de 2009, o choque da demanda por esperar e ver afeta mais os bens duráveis ​​do que os não duráveis. Em suma, é provável que o setor manufatureiro obtenha um triplo sucesso.

  1. Interrupções diretas no fornecimento que dificultam a produção, uma vez que a doença está focada no coração industrial do mundo (Ásia Oriental) e se espalhando rapidamente nos outros gigantes industriais – os EUA e a Alemanha.
  2. O contágio da cadeia de suprimentos amplificará os choques diretos de suprimento à medida que os setores manufatureiros dos países menos afetados acharem mais difícil e / ou mais caro adquirir os insumos industriais importados necessários dos países mais afetados e, subsequentemente, uns dos outros.
  3. Interrupções da demanda devido a (1) quedas macroeconômicas na demanda agregada, ou seja, recessões e (2) atrasos por compra ou por precaução ou por esperar pelos consumidores e por investimentos por empresas.

No entanto, Catherine Mann salienta que, embora a fabricação possa ser atingida mais no curto prazo, também é mais provável que recupere suas perdas:

A fabricação mostrará uma forma de ‘V’ ou ‘U’. As repercussões da fabricação nos fechamentos de fábricas parecem grandes no curto prazo, mas a produção se recuperará para reabastecer os estoques assim que as quarentenas terminarem e as fábricas reabrirem. No entanto, a duração dos fechamentos, bem como as repercussões nas cadeias de suprimentos e nos casos e fechamentos de vírus em todo o mundo, gerará um conjunto de Vs que devem assumir a forma de U nos dados globais. É importante ressaltar que a perda do impulso para o crescimento global se arrastará tanto nos dados de cada país quanto nos dados econômicos de recuperação global, particularmente no comércio e na produção industrial. Os serviços, por outro lado, terão uma forma de “L”. O choque no turismo, serviços de transporte e atividades domésticas geralmente não será recuperado, e a desaceleração projetada do crescimento global pesará ainda mais na evolução da demanda em forma de L da demanda por esses serviços comercializáveis ​​não armazenáveis. Os serviços domésticos também sofrerão o impacto do surto, dependendo em parte das respostas das autoridades, empresas e consumidores.

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