ECONOMISTA CONVERSÍVEL: Onde os EUA gastam, impostos, déficits: olhando para trás 50 anos

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Obviamente, não há nada de sagrado em observar os níveis médios nos últimos 50 anos de gastos, impostos e déficits do governo. Mas pelo menos oferece alguma perspectiva histórica. O relatório da OBC, “The Budget and Economic Outlook: 2020 to 2030” (January 2020), mostra onde está o orçamento federal e uma visão defensável, se bem que subestimada, para onde está indo atualmente.

Para mim, um dos fatos marcantes sobre o orçamento federal nos últimos meio século que você não adivinharia necessariamente da retórica política é que ele tem sido tão estável. A figura mostra os impostos federais e os gastos como parcela do PIB desde 1970, e o projetado para 2030.

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Os impostos federais atingiram uma média de 17,4% do PIB durante esse período e, observando os últimos 50 anos, esteve bastante próximo desse nível na maioria das vezes. Aumenta mais no final da década de 1970, quando a inflação estava empurrando as pessoas para faixas mais altas de impostos (porque as faixas ainda não estavam ajustadas pela inflação). Ele subiu mais alto no final dos anos 90, com o aumento dos preços mais altos das ações e ganhos de capital na economia pontocom. Os impostos caem após o colapso das pontocom no início dos anos 2000 e diminuem quando a economia desacelera na Grande Recessão. Ainda assim, dadas todas as mudanças políticas e econômicas de 1970 a 2020 e todas as reclamações sobre como os impostos federais estão se tornando cada vez mais onerosos, é impressionante para mim que os impostos federais tendem a crescer a longo prazo, praticamente em sincronia com o restante da economia.

Há uma nota discordante para a estabilidade das receitas fiscais federais ao longo do tempo, e está relacionada à cobrança de impostos atual e às previsões para os próximos anos. O padrão usual é que as receitas tributárias federais aumentem e estejam acima da média durante os bons períodos econômicos em que a renda está crescendo, enquanto as receitas tributárias federais caem e estão abaixo da média durante as recessões quando a economia encolhe. Mas no início de 2020, a última recessão terminou mais de uma década atrás e as taxas de desemprego estão no seu nível mais baixo em 50 anos. As projeções de CBO usam uma previsão padrão de uma economia de estado estacionário para os próximos anos. Assim, seria de esperar que os impostos federais fossem mais altos que a média de longo prazo agora e nos próximos anos, não abaixo.

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Do lado dos gastos, a continuidade é novamente impressionante para mim, dadas as queixas de um ano sobre como os gastos federais explodiram de tamanho ou foram cortados em austeridade. A média de meio século é de 20,4% do PIB. Os gastos são maiores em grandes recessões, como no início dos anos 80 ou na Grande Recessão, e são menores em épocas de boom econômico, como nos anos 90. Mas, considerando todas as mudanças nos gastos federais de 1970 a 2020 – digamos, a queda nos gastos com defesa como uma parte do PIB, a criação do Medicare e agora as aposentadorias crescentes da geração “baby boom” – a estabilidade geral é notável.

Novamente, há uma nota levemente discordante no presente. A economia atual é saudável o suficiente para parecer mais plausível que os gastos federais fiquem abaixo da média de longo prazo, agora e nos próximos anos, mas, em vez disso, já está um pouco acima da média de longo prazo e subiu mais.

Reunir os impostos e os gastos leva a déficits e superávits orçamentários. Como mostra a figura, o déficit médio do orçamento dos EUA nos últimos 50 anos foi de 3,0% do PIB. Os déficits projetados para a próxima década têm em média 4,8% do PIB – e lembre-se, isso se baseia no pressuposto de que a economia continua a crescer sem recessão e com um baixo desemprego contínuo (especificamente, um aumento para 4,4% no final da década de 2020) continuando ao longo da década.

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A OBC é obrigada por lei a fazer suas previsões sob o pressuposto de que a legislação atual entrará em vigor dentro do prazo e do cronograma, o que significa que suas estimativas de receita tributária são passíveis de exagero enquanto seus números de gastos são passíveis de subavaliação. Por exemplo, grande parte do aumento previsto na receita tributária durante a década de 2020 é que parte do corte de impostos de 2017, de acordo com a lei atual, expira em 2025. A lei foi projetada dessa maneira, para que a perda de receita projetada a longo prazo ser limitado. Mas se esses cortes de impostos realmente podem expirar é uma decisão política, e eu já estou ouvindo alguns barulhos sobre estender ainda mais os cortes de impostos.

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Do lado dos gastos, as principais razões para aumentar os gastos de 2020 a 2030 estão relacionadas ao aumento dos custos da Seguridade Social e aos principais programas federais de assistência médica, como Medicare, Medicaid, créditos tributários para seguro de saúde e Programa de Seguro de Saúde Infantil. grande – dado que vários desses programas estão gastando mais à medida que a geração boomer se aposenta – e projetados para continuar crescendo.

A outra grande área de aumento dos gastos federais é o pagamento de juros de empréstimos do governo passado. Este gráfico mostra o padrão de superávits e déficits do orçamento federal (como anteriormente) com a linha preta sólida, mas agora o déficit / superávit é dividido no déficit “primário”, que não inclui pagamentos de juros, e os pagamentos de juros são mostrados separadamente.

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Os pagamentos de juros líquidos foram de 1,3% do PIB em 2010, 1,7% do PIB em 2020 e projetados para 2,6% do PIB em 2030. Para colocar isso em alguma perspectiva, os gastos projetados com pagamentos de juros em 2030 serão duas vezes mais que a receita projetada do imposto de renda corporativo em 2030 e um pouco maior que a despesa projetada do Medicaid em 2030.

Observar os déficits projetados ao longo do tempo leva a projeções da dívida federal acumulada. Esse gráfico se estende até 2050. Em 10 anos, a dívida federal projetada (sob as premissas provavelmente conservadoras da OBC é de 98% do PIB, aproximadamente semelhante à alta anterior da dívida em relação ao PIB no final da Segunda Guerra Mundial. continua aumentando depois disso, em parte porque o pagamento de juros mais alto se alimenta da dívida mais alta, que por sua vez leva a pagamentos de juros ainda mais altos.

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Não existe uma regra rígida sobre quando a dívida do governo se torna um fardo muito pesado ou um risco muito grave. A poderosa economia dos EUA não é a Grécia ou a Argentina, mas também não é invulnerável às compensações da necessidade de comprometer recursos sempre adicionais ao pagamento de juros de dívidas passadas, ou o risco de que os empréstimos do governo cresçam suficientemente grandes para que os empréstimos do setor privado sejam comprometidos. lotado ou que, em algum momento das próximas décadas, o investimento em dívidas dos EUA possa parecer mais arriscado do que parece hoje. No mínimo, é inegavelmente verdade que os déficits anuais dos EUA como parcela do PIB estão projetados para ficar bem acima de seus níveis históricos na próxima década, e o acúmulo de dívida dos EUA como parcela do PIB, com base nas leis atuais, está direcionado para territórios desconhecidos.

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