Gráficos da semana: inflação da avaliação

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Inflação de Avaliação é um dos melhores de Mauldin “Pensamentos da linha de frente“colunas de sempre.

Mauldin publica gráficos de Jim Bianco, Peter Boockvar, Doug Kass, Tony Sagami, Jesse Felder, Ed Easterling, Ned Davis, Doug Short e Jill Mislinski.

Aqui estão alguns dos meus favoritos.

Jim Bianco – PE de 3 anos em diante

Mauldin pegou isso em uma série de Tweets de Jim Bianco.

Inventando uma nova métrica

A relação Preço-Lucro parece tão terrível que os touros inventaram uma nova métrica, o PE de 3 anos que supostamente mostra quais seriam os ganhos se não fosse a Covid.

Tony Sagami

Grande parte do S&Os retornos P 500 vêm de apenas 10 empresas: Microsoft, Apple, Amazon, Google, Facebook, Visa, Mastercard, Nvidia, Netflix e Adobe. Como um grupo, eles aumentaram 35% desde o início do ano. Como um grupo, os outros 490 caíram mais de 10%.

O gráfico é o post de Mauldin também vem do Twitter.

Aqui está outro de Tony que não estava na lista de Mauldin.

Ed Easterling – São Paulo

PE Crestmont há 10 anos
PE Crestmont 2 há 10 anos

A idéia por trás do PE suavizado de 10 anos é que os ganhos voltem à média ao longo do tempo. Eles sempre parecem terríveis no final do ciclo e ótimos (relativamente) no topo.

Este é um mercado muito caro. As perspectivas do consultor chegam à mesma conclusão.

Maludin apresentou um gráfico da Advisor Perspectives, Jill Mislinski, o mercado de ações é barato?

Rações PE 10 por percentil

Aqui está outro gráfico e comentários do Advisor Perspectives.

PE 10 da média geométrica

PE 10 da média geométrica

Em relação à média, o mercado permanece bastante caro, com a razão aproximadamente 70% acima da média aritmética e 84% acima da média geométrica.

As avaliações não seriam muito menores se excluíssemos o colapso dos ganhos da crise financeira?

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Essa é uma pergunta freqüente, com a suposição de que os ganhos negativos sem precedentes da crise financeira distorceram o P / E10 substancialmente mais alto do que teria sido o caso. Embora isso possa parecer uma suposição razoável, um experimento simples mostra que a queda dos ganhos não afetou drasticamente a proporção. Vamos supor que os ganhos do TTM de dezembro de 2007 de 66,18 permaneceram constantes pelos próximos 29 meses, eliminando totalmente o colapso dos ganhos da Grande Recessão. Que impacto isso tem no P / E 10? A média (média) cai apenas de 16,6 para 16,5. O limite inferior do quintil superior cai de 21,2 para 20,8.

Os excelentes comentários acima Jill Mislinski.

Mercado Acionado

Mauldin comenta “Os mercados supervalorizados não diminuem por conta própria. Algo geralmente os desencadeia. O que poderia ser desta vez?”

Embora sempre exista a chance de um choque de petróleo, o choque covarde nesse caso ou algum outro choque que provoque um declínio, na maioria das vezes, o sentimento muda subitamente e esse é o gatilho.

Se você pensa que em 2006 as pessoas estavam na fila por horas esperando para entrar na loteria pelo direito de comprar um condomínio. No mês seguinte, não havia filas. Construtores ofereceram grandes descontos.

Mas o mercado avançou por mais de um ano inteiro.

Mauldin comentou “Em 1999, eu e muitos outros pensamos que não havia como o mercado em alta continuar. Ainda assim, com o Nasdaq dobrando em 1999. “

Quando Covid bateu, muitos pensaram que seria como um choque de petróleo apenas muito maior. Em vez disso, provocou especulações maciças nas ações de tecnologia.

Como na bolha imobiliária que estourou em 2006 (mas as ações continuaram funcionando de qualquer maneira), fizemos de novo, apenas maior.

Esse padrão superior de blowoff não é tão incomum, afinal.

O sentimento é o gatilho

Pense em novembro de 2007, quando o S&O P 500 atingiu o nível mais alto de todos os tempos. A recessão atingiu o próximo mês.

Qual foi o gatilho?

Não havia ninguém que alguém pudesse apontar. Aqui está o “gatilho”, se você pensar com cuidado: A piscina de tolos maiores acabou.

As pessoas pararam de comprar casas um ano antes, mas os imóveis comerciais e o mercado de ações mantiveram as coisas por mais um ano.

Então o sentimento mudou. Não havia outro motivo naquela época ou em 2000, ou agora.

E quanto a empregos?

Mais de 30 milhões de pessoas prestes a perder US $ 600 em benefícios de desemprego

O Congresso está discutindo se ou como estender os benefícios do Covid. Observe que Mais de 30 milhões de pessoas estão prestes a perder US $ 600 em benefícios de desemprego.

São cerca de US $ 18 bilhões por semana em benefícios.

Observe também que Reivindicações de desemprego aumentam pela primeira vez em 4 meses

Sincronização de recessão sem precedentes e o que isso significa

Por favor, considere a sincronização de recessão sem precedentes e o que isso significa.

No artigo, discuto os comentários de Lacy Hunt, da Hoisington Management.

Ele explica as conseqüências deflacionárias da atual situação global.

Eu também espero um resultado deflacionário baseado na destruição da demanda. Enquanto isso, meus outros comentários se aplicam.

Inflação indesejada fácil de encontrar

Na verdade, é fácil encontrar inflação. Não procure mais do que os mercados de ações e títulos.

A expansão do balanço do Fed, juntamente com trilhões de dólares de estímulo fiscal (ambos sem precedentes), resultou em especulações no mercado de ações também em níveis sem precedentes que excederam o boom da bolha imobiliária em 2008.

A inflação não é onde o Fed quer.

O Fed pode imprimir dinheiro e o Congresso pode distribuí-lo, mas nenhum pode ditar para onde o dinheiro vai.

Em 2020, o dinheiro encontrou um lar em especulação desenfreada em ações e títulos. Em 2008, o dinheiro entrou principalmente em uma bolha imobiliária.

Mas bolhas estouram. Assim, a especulação também é inerentemente deflacionária.

Por que esperar algo diferente desta vez?

As pessoas culparão os trabalhos como o gatilho, mas se esse fosse o gatilho, já teria acontecido.

O Fed explodiu sua terceira grande bolha em 20 anos. Bolhas sempre explodem com consequências deflacionárias.

Eles explodem quando o sentimento muda. A piscina de tolos maiores sempre acaba.

Mish



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