Prêmios do mercado de ações americano e internacional a longo prazo

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Os mercados de ações podem ser voláteis e arriscar no curto e até no médio prazo. Mas, como uma média de longo prazo, as bolsas de valores (pelo menos nos EUA) forneceram retornos gratificantes. Elroy Dimson, Paul Marsh e Mike Staunton fornecem algumas informações úteis no Anuário do Retorno de Investimentos Globais do Credit Suisse 2020. O “Relatório resumido” está disponível gratuitamente on-line.

Aqui estão algumas figuras que mostram taxas de retorno nominais e reais de ações, títulos e letras do Tesouro para o mercado americano de 1900 a 2019. (Agradecemos aos autores pela permissão para reproduzir os números mostrados aqui.) Em termos reais, os retornos da bolsa de valores dos EUA aumentaram a uma taxa anual de 6,5% nesse período, em comparação com 2,0% para títulos e 0,8% ao ano para contas. Esse é o “prêmio de capital”, o nome dado ao padrão de que, se você investir em ações a longo prazo – e, assim, atravessar montanhas e vales -, sua paciência será recompensada após uma ou duas décadas.

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Esse padrão geral de retornos mais altos do mercado de ações se mantém em muitos países, mas é mais forte nos EUA do que na maioria dos outros. Aqui está uma figura que mostra o retorno das ações de 1900 a 2019 para vários países. O mercado de ações da Suécia (bastante pequeno) está no topo, com os EUA um pouco atrás. Algumas das bolsas de valores existentes em 1900, como as da China e da Rússia, foram completamente destruídas. (A Rússia representou cerca de 6% da capitalização global do mercado de ações em 1900).

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Os altos retornos do mercado de ações dos EUA significam que, com o tempo, a capitalização do mercado de ações dos EUA se tornou uma parcela substancialmente maior do total global. Por exemplo, o mercado de ações dos EUA representava 15% da capitalização total do mercado de ações global em 1899 (gráfico superior), mas 54,5% da capitalização global do mercado de ações em 2019 (gráfico circular inferior).

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Esse padrão levanta algumas questões óbvias. O que é especificamente sobre as bolsas de valores dos EUA que lhes permitiram crescer de maneira tão robusta a longo prazo? Em particular, os fatores principais estão mais intimamente relacionados aos eventos e padrões da economia dos EUA como um todo? Para características de empresas americanas? Ou a algo na estrutura institucional / financeira / legal dos EUA que dê aos acionistas americanos uma crença bem fundamentada de que a propriedade de suas ações lhes dê uma reivindicação real sobre os lucros das empresas que serão respeitados no futuro? Naturalmente, essas questões também levantam preocupações sobre se os investidores do mercado de ações dos EUA com horizontes de longo prazo – como contas de pensão, seguradoras e contas de aposentadoria mantidas por indivíduos – também poderão contar com retornos mais altos no mercado de ações no futuro. .

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O relatório de Dimson, Marsh e Staunton também tem muitos outros materiais de interesse: como o investimento em fatores funcionou ao longo do tempo; a “era de ouro” dos mercados de títulos dos EUA de 1982 a 2014; investimento ambiental, social e de governança; e mais.

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