Todo mundo está adivinhando, até o Fed: quão profunda é a recessão?

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Todo mundo está adivinhando, até o Fed: quão profunda é a recessão? 1

Minutos do Fed

As atas da última reunião do FOMC estão esgotadas. Para variar, eles são interessantes e também muito longos.

Oito pontos-chave

  1. O funcionamento do mercado de tesouraria foi gravemente prejudicado. A profundidade do mercado era extremamente reduzida e os spreads de compra e venda aumentaram bastante.
  2. As condições de financiamento para empresas não financeiras foram tensas.
  3. A emissão de títulos corporativos quase parou no final de fevereiro. A emissão de grau especulativo e a emissão de empréstimos alavancados praticamente pararam.
  4. As condições de financiamento no setor de imóveis comerciais (CRE) pioraram no final do período intermediário, à medida que a emissão do CMBS diminuiu e os spreads aumentaram notavelmente para níveis próximos a 2016.
  5. Previa-se que o PIB real diminuísse e a taxa de desemprego aumentasse, líquida, no primeiro semestre deste ano.
  6. Um dólar mais forte, uma demanda mais fraca e preços mais baixos do petróleo foram fatores que provavelmente pressionaram a inflação no período seguinte e observaram que isso significava que o retorno da inflação ao objetivo de longo prazo de 2% do Comitê provavelmente seria adiado.
  7. Alguns participantes também observaram que a redução do alcance da meta para o limite inferior efetivo (ELB) poderia aumentar a probabilidade de que algumas taxas de juros do mercado se tornassem negativas ou estimular as expectativas dos investidores quanto a taxas de política negativas.
  8. Tais expectativas seriam contrárias às opiniões expressas anteriormente pelos participantes de que eles prefeririam usar outras ferramentas de política monetária para fornecer mais acomodações no ELB.

PIMCO estima queda de 30% no PIB

Se você está procurando palpites, aqui está outro: o PIB dos EUA contrairá 30% no segundo trimestre, 5% em 2020

O fechamento forçado de negócios nos Estados Unidos e o aumento do desemprego devido à pandemia de coronavírus obrigarão o crescimento dos EUA a contrair 30% no segundo trimestre e 5% no total em 2020, escreveu a Pacific Investment Management Co (PIMCO) na quarta-feira.

Richmond se alimenta de restabelecimento da confiança do consumidor após COVID-19

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O presidente do Fed de Richmond, Tom Barkin, discute Restaurando a Confiança do Consumidor após o COVID-19.

Essa pandemia é nova para todos nós, criando incerteza sem precedentes. Em primeiro lugar, as famílias estão perguntando qual a melhor forma de proteger sua saúde e segurança. Mas os americanos também estão perguntando sobre a saúde da economia. Quão profunda será essa recessão? Quanto tempo vai durar? Quão rápido vamos nos recuperar?

A resposta para a primeira pergunta agora é clara: será profunda. O setor de serviços representa 70% da economia dos EUA, e amplas áreas são fechadas, incluindo viagens, varejo de produtos não alimentícios, restaurantes, esportes e entretenimento. Os pedidos iniciais de desemprego da semana passada ultrapassaram os 6 milhões, quase o dobro dos 3,3 milhões da semana anterior. A alta anterior havia sido de 695.000 em 1982.

É claro que a duração não é totalmente conhecida, mas – na ausência de remissão ou tratamento do vírus – é difícil imaginar o distanciamento social moderado até que ocorra uma desaceleração significativa em novos casos.

Com taxas zero e apoio fiscal em escala histórica, há um estímulo financeiro significativo para ajudar a trazer a economia de volta. Mas isso só alcançará todo o seu potencial quando os clientes estiverem prontos para gastar. Empresas e governos precisarão inovar para torná-los confortáveis.

Barkin perde a configuração fundamental

Não sabemos a duração da recessão. Mas a configuração fundamental é fácil de ver.

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Os balanços dos consumidores eram geralmente fracos no início desta crise. Muitas pessoas já estavam vivendo de salário em salário.

Barkin tem algumas questões interessantes que vale a pena revisar.

  • Os restaurantes poderiam oferecer protocolos explícitos de limpeza profunda para suas mesas, menos contato com o servidor ou assentos menos densos para aliviar os problemas de saúde ao comer fora?
  • As companhias aéreas devem voar com assentos do meio vazios e protocolos de embarque / desembarque que preservam a distância social?
  • Os serviços pessoais devem ter um modelo de entrega em casa?
  • Existe um protocolo de triagem para quem entra em um hotel, restaurante ou bar?
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Se alguma dessas ações for realizada, em qualquer medida, isso significa menos lucro para os negócios.

É importante ressaltar que, mesmo que nenhuma dessas coisas seja feita, a probabilidade de que as coisas retornem rapidamente ao normal é inexistente.

Claro, haverá uma onda repentina de comer fora quando as pessoas puderem, simplesmente para dar o fora da casa.

Mas, após essa onda inicial, o que então? As pessoas retomarão os hábitos pré-vírus?

Boomers vs Millennials

  1. Os boomers tiveram um quarto da aposentadoria em um mês.
  2. A geração Y sofreu duas crises econômicas em 10 anos, no início de suas carreiras.

As coisas não retornam rapidamente ao normal e permanecem lá, mesmo se houver uma aparência inicial de recuperação.

Quão alta a taxa de desemprego aumentará em abril?

Tiffany Wilding, economista norte-americana da PIMCO, disse hoje que “evidências de relatórios recentes de empregos sugerem que a taxa de desemprego pode subir até 20%”.

Essa é essencialmente a minha previsão básica.

Em 6 de abril, perguntei (e respondi) até que ponto a taxa de desemprego aumentará em abril?

Eu estimo de 20 a 22% de duas maneiras. Não conheço a lógica de Wilding, mas olho para categorias de trabalho de alto risco e as coloco em percentagens.

As cicatrizes do desemprego de 20% durarão muito, muito tempo. E mesmo quando o emprego retorna, as horas trabalhadas continuam sendo outra questão.

Vendas de carros, Viagem de avião, Comer Fora

Com o mercado de ações em baixa e as economias dos consumidores eliminadas, as vendas de carros se recuperarão rapidamente?

A mesma pergunta se aplica a comer fora e viajar de avião.

As reuniões de negócios serão presenciais ou as empresas reduzirão os custos com mais teleconferência?

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Para uma discussão de 20 pontos sobre o que esperar, consulte Nada está funcionando agora: o que vem a seguir para a América?

Nenhuma recuperação em forma de V

Adicione tudo isso e você deve chegar rapidamente ao ponto de vista correto: a recessão Covid-19 será mais profunda que a grande crise financeira.

Simplificando, um retorno rápido aos negócios, como de costume, não está nos cartões.

Mike “Mish” Shedlock



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